مدیرعامل ریپل و هشدار درباره ریسک های خرید بیتکوین سیلور؟
در ادامه بحثهای داغ پیرامون خزانهداری بیتکوین در شرکتهای بزرگ، برد گارلینگ هاوس، مدیرعامل ریپل (Ripple)، بهطور علنی از استراتژی اهرمی مایکل سیلور در مدیریت داراییهای بیتکوین انتقاد کرد؛ در حالی که همچنان دیدگاه بلندمدت صعودی خود نسبت به بیتکوین (Bitcoin) را حفظ کرده است.
این اظهارات بار دیگر شکاف میان دو رویکرد متفاوت در دنیای کریپتو را برجسته کرده است: «انباشت اهرمی بیتکوین از طریق ابزارهای مالی پیچیده» در برابر «ایجاد ارزش مبتنی بر کاربرد واقعی».
انتقاد از ساختار مالی استراتژی سیلور
گارلینگ هاوس در صحبتهای خود، به ساختار مالی شرکت Strategy و اوراق ممتاز STRC آن اشاره کرد. این اوراق اخیراً با قیمتی حدود 74 دلار معامله شدهاند؛ یعنی حدود 26 درصد پایینتر از ارزش اسمی 100 دلاری.
او این وضعیت را نشانهای از فشار در ساختار مالی این شرکت دانست؛ بهویژه با توجه به اینکه پرداختهای سالانه سود سهام مرتبط با STRC اکنون به حدود 1.2 میلیارد دلار رسیده است. همزمان، پوشش این سودها از بیش از 7 سال به حدود 14 ماه کاهش یافته است؛ موضوعی که نگرانیها درباره پایداری مدل تأمین مالی را افزایش داده است.
فروش بیتکوین برای پرداخت بدهی
یکی از نکات مهمی که در این بحث مطرح شد، فروش بخشی از بیتکوین توسط Strategy در ماه مه برای تأمین پرداخت سود اوراق STRC بود. این اولین بار بود که این شرکت برای انجام تعهدات مالی خود اقدام به فروش مستقیم بیتکوین (Bitcoin) کرد.
این موضوع باعث شده برخی تحلیلگران درباره پایداری مدل خزانهداری مبتنی بر اهرم در شرکتهای بزرگ دچار تردید شوند؛ بهویژه زمانی که نوسانات بازار کریپتو نیز به این فشار اضافه میشود.
گارلینگ هاوس: مشکل بیتکوین نیست، مشکل «استفاده از اهرم» است
با وجود انتقادات تند نسبت به ساختار مالی Strategy، گارلینگهاوس تأکید کرد که دیدگاه صعودی او نسبت به بیتکوین تغییری نکرده است. او گفت مشکل اصلی، خود بیتکوین نیست، بلکه استفاده از اهرم مالی برای انباشت آن بدون ایجاد ارزش اقتصادی مستقیم است.
او در اظهارات خود تأکید کرد: «مهندسی مالی در بلندمدت ارزش ایجاد نمیکند؛ ارزش واقعی هر دارایی دیجیتال به کاربرد آن بستگی دارد.»
این دیدگاه در راستای رویکرد شرکت ریپل قرار دارد که بر استفاده از زیرساخت پرداختهای بینمرزی و کاربردهای عملی بلاکچین تمرکز دارد.
مقایسه با رویکرد ریپل و XRP
ریپل (Ripple) در گزارش عملکرد سال 2025 خود اعلام کرده است که بیش از 70 میلیون دلار کمک مالی در حوزههای مختلف انجام داده و از فناوری XRP Ledger و استیبلکوین RLUSD در پروژههایی مانند وامدهی به کسبوکارهای کوچک و کمکهای بشردوستانه استفاده کرده است.
همچنین بیش از 53 میلیون دلار از طریق همکاری با Accion Opportunity Fund به کسبوکارهای کوچک و کمبرخوردار اختصاص یافته است. این رویکرد نشاندهنده تمرکز ریپل بر کاربرد واقعی فناوری بلاکچین به جای استراتژیهای صرفاً مالی است.
فشارهای فزاینده بر Strategy
در سوی دیگر، شرکت Strategy با چالشهای متعددی روبهرو است. این شرکت اکنون بیش از 843,000 بیتکوین در اختیار دارد که حدود 76 درصد از کل بیتکوینهای نگهداریشده توسط شرکتهای عمومی را تشکیل میدهد.
با این حال، مدل مالی مبتنی بر بدهی این شرکت تحت فشار قرار گرفته و علاوه بر نوسانات بازار، با یک تحقیقات نظارتی در سال 2026 نیز مواجه شده است. این موضوع ریسکهای مرتبط با استراتژی تهاجمی خرید بیتکوین را بیش از پیش برجسته کرده است.
جمعبندی
اظهارات مدیرعامل ریپل نشان میدهد که بحث درباره آینده سرمایهگذاری نهادی در بیتکوین وارد مرحله جدیدی شده است. در حالی که بیتکوین (Bitcoin) همچنان بهعنوان یک دارایی کلیدی در سبد شرکتها باقی مانده، اختلاف دیدگاهها درباره نحوه استفاده از آن در حال افزایش است.
گارلینگهاوس بر این باور است که آینده داراییهای دیجیتال نه بر اساس اهرم مالی، بلکه بر پایه کاربرد واقعی و ارزش اقتصادی پایدار شکل خواهد گرفت؛ دیدگاهی که احتمالاً در ادامه سال 2026 نیز یکی از موضوعات اصلی صنعت کریپتو باقی خواهد ماند.
