افزایش فشار در بازار HYPE؛ لیکوئیدیشن‌های خرید از ۱.۱۶ میلیارد دلار عبور کرد

رمزارز Hyperliquid (HYPE) بار دیگر توجه بازار کریپتو را به خود جلب کرده است؛ جایی که قیمت این توکن در تاریخ ۲۱ می ۲۰۲۶ با عبور از سطح ۶۲ دلار، باعث شد ارزش Fully Diluted Valuation (FDV) این پروژه برای مدت کوتاهی از سولانا نیز فراتر برود. این جهش قیمتی در شرایطی رخ داده که بازار کلی رمزارزها همچنان با نوسانات و فشار فروش مواجه است.

اما برخلاف بسیاری از پروژه‌های دیگر، رشد HYPE صرفاً نتیجه هیجانات بازار یا ورود ETFها نیست؛ بلکه پشت این روند، یک مکانیزم قدرتمند بازخرید خودکار (Buyback) قرار دارد که توسط «Assistance Fund» مدیریت می‌شود.

صندوق Assistance Fund چگونه قیمت HYPE را حمایت می‌کند؟

بر اساس گزارش منتشرشده از زنون کپران (Zennon Kapron)، تقریباً ۹۹٪ از کارمزدهای معاملاتی Hyperliquid به صندوق Assistance Fund منتقل می‌شود. این صندوق سپس به‌صورت مستقیم اقدام به خرید HYPE از بازار آزاد می‌کند.

نکته مهم اینجاست که برخلاف شرکت‌های سنتی که نیاز به تأیید هیئت‌مدیره برای برنامه‌های بازخرید دارند، این مکانیزم در Hyperliquid به‌صورت کاملاً خودکار و بدون توقف اجرا می‌شود. به همین دلیل، خرید توکن در تمام شرایط بازار—چه صعودی و چه نزولی—ادامه دارد.

داده‌های DeFiLlama نشان می‌دهد که این پروتکل تاکنون بیش از ۱.۱۶ میلیارد دلار درآمد تجمعی ایجاد کرده است. تنها در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵، حدود ۳۱۶ میلیون دلار صرف خرید HYPE شده است؛ در حالی که این رقم در سه‌ماهه چهارم به ۲۵۵ میلیون دلار و در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ به ۱۹۲ میلیون دلار کاهش یافته است.

مدل درآمدی چندلایه؛ فراتر از یک صرافی مشتقات

Hyperliquid تنها به صندوق Assistance Fund متکی نیست. شرکت Hyperliquid Strategies که در بورس نزدک نیز ثبت شده، حدود ۲۰ میلیون توکن HYPE در اختیار دارد و تمرکز اصلی آن بر افزایش دارایی این توکن است.

این شرکت در آخرین گزارش مالی خود سودی معادل ۱۵۲.۵ میلیون دلار ثبت کرده که بخش زیادی از آن به افزایش ارزش HYPE مرتبط بوده است.

علاوه بر این، ادغام USDC نیز نقش مهمی در تقویت چرخه خرید دارد. طبق گزارش‌ها، تا ۹۰٪ از سود حاصل از ذخایر USDC برای بازخرید توکن و حمایت از اکوسیستم استفاده می‌شود. این در حالی است که میلیاردها دلار استیبل‌کوین USDC در پلتفرم Hyperliquid در گردش است.

چرا رشد HYPE با حجم معاملات گره خورده است؟

مهم‌ترین عامل پایداری مدل Hyperliquid، حجم معاملات است. این پلتفرم معاملات فیوچرز توانسته حجم معاملاتی در سطح تریلیون دلاری ایجاد کند و همین موضوع منبع اصلی درآمد آن محسوب می‌شود.

هرچه حجم معاملات بیشتر باشد، کارمزد بیشتری تولید شده و در نتیجه منابع بیشتری برای خرید HYPE وارد بازار می‌شود. این مدل باعث شده که فشار خرید به‌صورت ساختاری و نه احساسی در بازار شکل بگیرد.

با این حال، کارشناسان هشدار می‌دهند که این مدل به‌شدت به تداوم فعالیت معاملاتی وابسته است. کاهش حجم بازار می‌تواند جریان درآمدی را کاهش داده و در نهایت فشار خرید روی HYPE را تضعیف کند.

آینده HYPE؛ ادامه صعود یا وابستگی به حجم بازار؟

عبور HYPE از سطح ۶۲ دلار و رسیدن ارزش بازار آن به بالاتر از سولانا، نشان‌دهنده قدرت یک مدل اقتصادی متفاوت در بازار کریپتو است. ترکیب درآمدهای واقعی، خرید خودکار توکن و تقاضای نهادی باعث شده این پروژه به یکی از بحث‌برانگیزترین دارایی‌های سال ۲۰۲۶ تبدیل شود.

با این حال، مسیر آینده HYPE به یک عامل کلیدی وابسته است: حجم معاملات پایدار. اگر این روند ادامه پیدا کند، مکانیزم بازخرید می‌تواند همچنان به رشد قیمت کمک کند؛ اما در صورت کاهش فعالیت بازار، فشار خرید نیز به‌طور طبیعی کاهش خواهد یافت.

در حال حاضر، Hyperliquid یکی از معدود پروژه‌هایی است که رابطه مستقیم بین درآمد پروتکل و قیمت توکن را به‌صورت ساختاری پیاده‌سازی کرده و همین موضوع آن را در مرکز توجه معامله‌گران قرار داده است.