بازار کریپتو در ۲۱ نوامبر ۲۰۲۵ بار دیگر با نوسانات شدید مواجه شد؛ طی تنها ۲۴ ساعت، حدود ۲ میلیارد دلار از موقعیتهای اهرمی لیکوئید شد. دادهها نشان میدهد که ۳۹۶,۰۰۰ معاملهگر طی این روز مجبور به بسته شدن اجباری پوزیشنهای خود شدند که رکورد یکروزه سال ۲۰۲۵ را ثبت کرد. بیتکوین پیشتاز این روند بود و بیش از ۹۶۰ میلیون دلار لیکوئیدیشن را تجربه کرد.
این اتفاق پس از یک ماه پرنوسان رخ داد؛ ماهی که در آن شتاب صعودی بازار کاهش یافته، عدم قطعیتهای ماکرو اقتصادی افزایش یافته و تمایل به ریسک پایین آمده بود. بیتکوین از حدود ۹۲,۰۰۰ دلار در ابتدای روز تا کفهای درون روزی ۸۰,۶۰۰–۸۱,۶۰۰ دلار سقوط کرد و در نهایت به ۸۴,۵۰۰ دلار بازگشت که کاهش خالصی حدود ۸ تا ۹ درصد را نشان میدهد. اتریوم نیز بیش از ۱۰–۱۴ درصد کاهش یافت و به زیر ۲,۷۵۰ دلار رسید، در حالی که سولانا بیش از ۱۰ درصد افت کرد. شاخص Crypto Fear & Greed به سطح ۱۱ رسید که مشابه دوره سقوط FTX در دو سال گذشته است.
لیکوئیدیشنها و ساختار بازار
بررسی دادهها از CoinGlass نشان میدهد که عمده لیکوئیدیشنها ناشی از پوزیشنهای لانگ بیش از حد اهرمی بوده است. برخی روزها، مانند ۲۰ نوامبر، حجم لیکوئیدیشنها بیش از ۲۰۰ میلیون دلار بود. با این حال، برخلاف گذشته، Open Interest بازار پس از موج اولیه کاهش چشمگیر، تثبیت شد و حرکت جانبی پیدا کرد. این نشان میدهد که بسیاری از معاملهگران ترجیح دادند پوزیشنهای خود را حفظ کنند و از خروج کامل از بازار اجتناب کردند.
برای مقایسه، در سقوط بازار ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، Open Interest تقریباً ۳۷٪ کاهش یافت و بازار به طور گستردهای از مشارکت در معاملات آتی و پرپچوال خارج شد. این تفاوت نشان میدهد که معاملهگران اکنون بیشتر به مدیریت ریسک توجه میکنند تا واکنشهای هیجانی.
تغییر رفتار معاملهگران و مدیریت ریسک
گزارش Leverage.Trading از استفاده گستردهتر ابزارهای مدیریت ریسک در نوامبر خبر میدهد. معاملهگران به طور مداوم مارجین کالها، سطوح لیکوئیدیشن و هزینههای فاندینگ را بررسی کردند. این روند نشان میدهد که بازار به سمت مدیریت ریسک آگاهانهتر و کمتر واکنشی حرکت کرده است. همچنین، نرخهای فاندینگ که در اواخر اکتبر مثبت و بالاتر بودند، با لیکوئیدیشنها کاهش یافت و حتی به محدوده منفی رسید، که نگه داشتن پوزیشنها را ارزانتر و از لیکوئیدیشنهای بیشتر جلوگیری کرد.
تاثیر بر اتریوم و آلتکوینها
اگرچه بیتکوین مرکز شوک بود، اتریوم و سایر آلتکوینها نیز آسیب دیدند. اتریوم بیش از ۴۰۰ میلیون دلار لیکوئیدیشن را تجربه کرد، که بیشتر از پوزیشنهای لانگ بود. سولانا نیز ۱۰۰ میلیون دلار لیکوئید شد و بیشتر توقفهای ضرر در سطوح ۱۲۱٫۹۲–۱۲۲٫۲۷ دلار قرار داشتند.
جمعبندی و چشمانداز
رویداد لیکوئیدیشن نوامبر نشان میدهد که بازار مشتقات کریپتو در حال بلوغ است. استفاده از اهرم همچنان رایج است، اما معاملهگران اکنون با دقت بیشتری با آن رفتار میکنند، نوسانات را جذب کرده، ریسک را هج میکنند و سطوح مارجین را تنظیم میکنند. دیگر لیکوئیدیشنهای بزرگ به معنای خروج گسترده از بازار نیست، بلکه به نوعی تنظیم مجدد ریسک اضافی تلقی میشود.
برای سرمایهگذاران و معاملهگران، پیام اصلی این است: در بازارهای اهرمی، مدیریت ریسک و صبر اهمیت بیشتری از واکنشهای سریع دارد و نقدینگی و مشارکت در معاملات میتواند حتی پس از رویدادهای شدید نیز حفظ شود.
