در تاریخ ۴ دسامبر، کمیسیون معاملات آتی کالاهای آمریکا (CFTC) برای اولین بار در تاریخ ایالات متحده، معاملات اسپات کریپتو با اهرم را در صرافیهای تحت نظارت فدرال مجاز کرد. این تصمیم به معاملهگران اجازه میدهد تا بیتکوین و سایر داراییهای دیجیتال را با مارجین و تحت چارچوب قانونی مشابه معاملات فیوچرز و آپشن معامله کنند.
کارولین فام، رئیس موقت CFTC، این اقدام را یک “نقطه عطف تاریخی” توصیف کرد که به آمریکاییها امکان دسترسی به بازارهای امن داخلی را میدهد و آنها را از ریسکهای صرافیهای خارجی بینظم و کمنظارت محافظت میکند.
شروع دوگانگی ساختاری در بازار بیتکوین
برای بیش از ۱۵ سال، قانون آمریکا معاملات اهرمی کالاهای خرد را فقط در صرافیهای قانونی مجاز میدانست. اما تا پیش از این، چنین بستری برای کریپتو وجود نداشت و معاملهگران مجبور بودند به صرافیهای خارجی در جزایر سیشل، باهاما و جزایر ویرجین بریتانیا متکی باشند. این بازارهای خارج از کشور با اهرم بالا و نظارت کم، نقش موتور کشف قیمت بیتکوین را ایفا میکردند، اما فروپاشی FTX نشان داد که این مدل پرخطر است.
تصویب CFTC اکنون این تبعید قانونی را پایان میدهد و یک تقسیم ساختاری ایجاد میکند:
-
بازار خارجی: با اهرم بالا و ریسک زیاد برای معاملهگران خرد ریسکپذیر.
-
بازار داخلی: با اهرم محدود، تسویه مرکزی و مارجین پرتفو برای بانکها، صندوقهای سرمایهگذاری و معاملهگران حرفهای.
مزایای فنی و ساختاری
با اجازه تسویه معاملات اسپات از طریق مرکز تسویهگری مرکزی (CCP)، معاملهگران میتوانند موقعیتهای اسپات و مشتقه را بهصورت یک پرتفو واحد مدیریت کنند، که نیاز به سرمایه را ۳۰ تا ۵۰٪ کاهش میدهد. این یعنی استراتژیهایی مانند معاملات بیس و کراسمارجین که پیشتر تنها در خارج از آمریکا امکانپذیر بود، اکنون میتوانند در داخل چارچوب قانونی فدرال انجام شوند.
Bitnomial اولین صرافی است که این مجوز را دریافت کرده و نمادینترین آغازگر این تحول محسوب میشود. با این حال، تحلیلگران معتقدند این تنها یک قدم اولیه است و صرافیهای بزرگ دیگر مانند CME Group، ICE و Coinbase Derivatives نیز میتوانند محصولات مشابه را معرفی کنند و بیتکوین را بیش از پیش به هسته ساختار مالی آمریکا وارد کنند.
چه کسانی بیشترین بهره را خواهند برد؟
این ساختار جدید، صندوقهای سرمایهگذاری، بانکها، مدیران دارایی و موسسات سنتی را هدف قرار میدهد و بیتکوین را از یک دارایی “جالب” به دارایی قابل تخصیص در پرتفوهای نهادی تبدیل میکند. در عین حال، معاملهگران خرد که به دنبال اهرم بسیار بالا هستند، احتمالاً همچنان در بازارهای خارجی باقی میمانند.
نتیجهگیری
تصویب معاملات اسپات اهرمی توسط CFTC نقطه عطفی در تاریخ بازار کریپتو آمریکا محسوب میشود. این اقدام نه تنها یک محصول جدید را معرفی میکند، بلکه زیرساخت بازار داخلی را برای معاملات امن و نظارتشده بیتکوین بازسازی میکند. اکنون، مسیر برای ورود موسسات بزرگ و سرمایهگذاران حرفهای به بازار اسپات کریپتو هموار شده و آمریکا میتواند دوباره رهبری بازار جهانی داراییهای دیجیتال را بازپس گیرد.
