به گفته کروگر، در بازارهای مالی سنتی (TradFi) مانند بورس نیویورک (NYSE) یا نزدک (Nasdaq)، بازارسازها وظیفه قانونی دارند تا در هر شرایطی نقدینگی لازم را تأمین کنند و از هرجومرج قیمتی جلوگیری نمایند.
در بورس نیویورک، نهادهایی به نام Designated Market Makers (DMMs) موظفاند در تمام زمانهای معاملاتی پیشنهاد خرید و فروش را بهطور مستمر ثبت کنند—even در زمان نوسانات شدید. در بازار نزدک نیز طبق قانون ۴۶۱۳ (Rule 4613)، بازارسازها باید قیمتهای خرید و فروش را در محدودهای مشخص ارائه دهند و در صورت تخلف، ممکن است از سوی نهادهای نظارتی جریمه شده یا مجوز فعالیت آنها لغو شود.
کروگر در پست خود نوشت:
«در بازار رمزارزها، هیچ تعهد قانونی یا قراردادی برای تأمین نقدینگی وجود ندارد. در زمان سقوطها، بازارسازها بهراحتی کنار میکشند و همین باعث ایجاد شکافهای شدید نقدینگی و تشدید ریزش قیمتها میشود.»
او در پایان تأکید کرد:
«این وضعیت باید تغییر کند.»
دیدگاه منتقدان و لزوم ایجاد تعادل میان تعهد و حمایت
پیشنهاد کروگر بحث گستردهای را در جامعه رمزارزها برانگیخت. تونی، بنیانگذار Pelion Capital، ضمن تأیید کلی ایده، بر یک نکته مهم تأکید کرد:
در بازارهای سنتی، بازارسازها از مکانیزمهای محافظتی مانند Circuit Breakers (توقف خودکار معاملات در زمان سقوط شدید قیمتها) برخوردارند. این ابزارها معمولاً پس از افتهای ۵ تا ۱۰ درصدی فعال میشوند و زمان کافی برای مدیریت ریسک در اختیار فعالان بازار قرار میدهند.
تونی در پاسخ نوشت:
«بدون وجود ابزارهای حمایتی مشابه، بازارسازها ممکن است با زیانهای سنگین روبهرو شوند. هرگونه الزام جدید باید همراه با تدابیر حمایتی باشد.»
کروگر نیز موافقت کرد و افزود که صرافیهای رمزارزی میتوانند چنین سیستمهایی را پیادهسازی کنند، اما به دلیل منافع کوتاهمدت مالی، تمایلی به انجام آن ندارند.
واکنش کاربران و واقعیت بازار
برخی از کاربران شبکه X با ایده کروگر مخالفت کردند و گفتند که تقلید از مدلهای مالی سنتی «غیراصیل و ناکارآمد» است. در مقابل، کروگر پاسخ داد که نبود چنین چارچوبهایی همان دلیلی است که باعث میشود «صرافیها و بازارسازها سرمایهگذاران خرد را متضرر کنند».
گروهی دیگر نیز بر این باور بودند که مسئولیت واقعی بر عهده خود معاملهگران است و تا زمانی که افراد بهدنبال معاملات اهرمی با ریسک بالا باشند، بازار همچنان شاهد سقوطهای ناگهانی خواهد بود.
نوسانات شدید و از بین رفتن ۴۰۰ میلیارد دلار ارزش بازار
بحث پیرامون پیشنهاد کروگر در شرایطی مطرح میشود که بازار جهانی رمزارزها در هفته گذشته بیش از ۴۰۰ میلیارد دلار از ارزش خود را از دست داده است. طبق گزارش Kobeissi Letter، عامل اصلی این بحران، اهرمهای سنگین و معاملات بیشازحد پرریسک بوده است؛ بهگونهای که در برخی روزها بیش از ۳۰۰ هزار معاملهگر در یک روز لیکویید شدهاند.
در زمان نگارش این خبر، بازار همچنان بیثبات است؛ دادههای CoinGecko نشان میدهد که بیتکوین (BTC) طی هفته گذشته بیش از ۷ درصد کاهش یافته، اتریوم (ETH) نزدیک به ۱۳ درصد افت کرده و XRP ریپل نیز بیش از ۱۰ درصد از ارزش خود را از دست داده است.
