معامله‌گران آلت‌کوین در شرط‌بندی علیه بیت‌کوین ۸۰۰ میلیارد دلار از دست دادند
طبق گزارش تازه شرکت 10x Research، سرمایه‌گذاران خرد بازار رمزارزها طی دو سال گذشته حدود ۸۰۰ میلیارد دلار سود بالقوه را به‌دلیل شرط‌بندی اشتباه روی آلت‌کوین‌ها از دست داده‌اند. این گزارش نشان می‌دهد که از ابتدای چرخه فعلی، بیت‌کوین عملکردی بسیار بهتر از آلت‌کوین‌ها داشته و سلطه آن بر بازار در حال بازگشت به اوج تاریخی است.
ساختار جدید بازار: جریان نقدینگی به سمت بیت‌کوین
بر اساس داده‌های 10x Research، این چرخه برخلاف سال‌های ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱ شاهد هیچ «چرخش سرمایه» از بیت‌کوین به آلت‌کوین‌ها نبوده است. در چرخه‌های قبلی، معمولاً سود حاصل از رشد بیت‌کوین وارد بازار اتریوم و سپس سایر رمزارزهای میان‌رده و میم‌کوین‌ها می‌شد. اما اکنون جریان نقدینگی تقریباً به‌طور کامل در اطراف بیت‌کوین متمرکز شده است.
گزارش می‌گوید:
«در ۳۰ روز گذشته، مدل تاکتیکی ما ترجیح خود را از آلت‌کوین‌ها به بیت‌کوین تغییر داده است. این چرخش نشانه‌ای از کف‌سازی سلطه بیت‌کوین و پایان روند موقتی رشد آلت‌کوین‌هاست.»
10x Research همچنین تأکید کرده که معامله‌گران کره‌ای — که معمولاً موتور اصلی سفته‌بازی در آلت‌کوین‌ها محسوب می‌شوند — نیز از این بازار خارج شده‌اند. داده‌های پلتفرم Messari نشان می‌دهد حجم معاملات صرافی Upbit، بزرگ‌ترین پلتفرم کره جنوبی، در سال جاری به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافته است.
شکاف ۸۰۰ میلیارد دلاری میان بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها
تا اواسط اکتبر ۲۰۲۵، ارزش بازار بیت‌کوین به بیش از ۲.۳ تریلیون دلار رسیده، در حالی‌که ارزش کل آلت‌کوین‌ها (بدون در نظر گرفتن استیبل‌کوین‌ها) هنوز نتوانسته از سقف ۱.۶ تریلیون دلاری نوامبر ۲۰۲۱ عبور کند.
بر اساس محاسبات 10x Research، این اختلاف معادل ۸۰۰ میلیارد دلار «سود ازدست‌رفته» برای معامله‌گران آلت‌کوین است.
شاخص Altcoin Season Index پلتفرم Coinperp نیز این واقعیت را تأیید می‌کند. این شاخص که عملکرد ۱۰۰ توکن برتر را نسبت به بیت‌کوین اندازه‌گیری می‌کند، در اوایل سپتامبر تنها تا سطح ۷۰ بالا رفت و نتوانست به آستانه ۷۵ (تعریف رسمی شروع آلت‌سیزن) برسد. در زمان نگارش، این عدد به ۱۳ سقوط کرده است — یکی از پایین‌ترین مقادیر چند سال اخیر.
سرمایه‌گذاری خطرپذیر کاهش یافت؛ روایت‌ها خشکیده‌اند
گریسی چن (Gracy Chen)، مدیرعامل صرافی Bitget، در تحلیل خود گفت که مشکل فراتر از احساسات کوتاه‌مدت بازار است.
به گفته او، سرمایه‌گذاری خطرپذیر (VC) در پروژه‌های Web3 و بلاک‌چین به‌شدت کاهش یافته و همین موضوع باعث کمبود پروژه‌های جدید و روایت‌های تازه در فضای آلت‌کوین شده است.
گزارش Galaxy Research نیز تأیید می‌کند که حجم سرمایه‌گذاری VC در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ یکی از پایین‌ترین سطوح از سال ۲۰۲۰ بوده است. چن افزود:
«ریزش ۲۰ میلیارد دلاری بازار در شوک ۱۱ اکتبر ضربه سنگینی به آلت‌کوین‌ها زد. معامله‌گران خرد اکنون با نسبت ریسک به بازده فاجعه‌باری روبه‌رو هستند.»
سرمایه نهادی، بازی را تغییر داده است
10x Research در بخش پایانی گزارش خود نوشت که ساختار بازار رمزارزها اکنون تحت سلطه سرمایه‌گذاران نهادی و ETFهای بیت‌کوین قرار دارد.
ورود ده‌ها میلیارد دلار سرمایه از طریق صندوق‌های اسپات و خزانه‌های شرکتی، باعث شده بیت‌کوین به محور اصلی سرمایه‌گذاری امن در بازار دیجیتال تبدیل شود.
این در حالی است که آلت‌کوین‌ها حتی در موج‌های کوتاه‌مدت صعودی نیز نتوانسته‌اند حجم یا نقدینگی قابل‌توجهی جذب کنند.
به‌گفته چن، تنها بخش‌هایی از بازار که پتانسیل رشد دارند، پروژه‌های زیرساختی مرتبط با دارایی‌های واقعی (RWA)، استیبل‌کوین‌ها و پروتکل‌های پرداخت هستند.
جمع‌بندی
پس از دو سال انتظار بی‌ثمر برای فصل آلت‌کوین‌ها، بازار نشان داده که دوره سلطه بیت‌کوین بازگشته است.
درحالی‌که سرمایه‌گذاران خرد به دنبال فرصت‌های جهشی هستند، جریان سرمایه به سمت ETFها، بیت‌کوین و دارایی‌های باثبات حرکت کرده است — نشانه‌ای از بلوغ بازار و تغییر ساختار قدرت در دنیای کریپتو.
